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嘉信理财:投资者情绪过度乐观,美股或将下跌逾10%

原标题:嘉信理财:投资者情绪过度乐观,美股或将下跌逾10% 来源:腾讯美股

腾讯证券12月25日讯,11月间,疫苗方面的利好消息接连传来,而总统大选结果也对市场有利,投资者满心欢欣鼓舞,摩根大通甚至将这种局面称作是“市场天堂”。可是,在嘉信理财首席投资策略师桑德斯(Liz Ann Sonders)看来,华尔街很可能是兴奋过头了,投资者情绪面正在散发着泡沫的气息,“我认为,情绪面已经走到了极端”。

“各种各样的情绪指标,其中大多数,比如花旗的恐慌欣快症模型等,现在的具体读数都已经很极致了。”桑德斯说,投资者有理由对这一点给予高度关注,因为这意味着市场其实是在一条极细的钢丝上行走,一旦遭遇一些特定的催化剂,整个大盘就将大跌。

尤其是,在投资者热情空前高涨的同时,疫苗激发的涨势,其宽度情况现在已经开始恶化了。

桑德斯干脆将当前的局面与二十年前的互联网泡沫时期相提并论。

“当情绪面真正极端高企时,我们往往都会遇到更大的问题——一方面,市场的敏锐度在退化,而另外一方面,情绪持续保持乐观。”桑德斯分析道,“事实上,2000年年初时的局面大致也是这个样子。我们开始发现市场正在发生一些深层次的恶化,但是情绪面却不屑一顾,甚至相信这是一种新的上涨范式。”

她表示:“我现在担心的是,如果市场宽度近期开始的恶化一直持续下去,而乐观情绪丝毫不受影响,那么实实在在的盘整发生的可能性就会大幅提升,3月以来的涨势将打断,市场将下跌10%以上。”

虽然桑德斯举出了2000年的例子来说明2020年局面的风险,但是她认为,或许最合适今年的比较对象,其实是2009年。

桑德斯列出了两个时间段当中美股行情一些惊人的相似之处。比如,在2009年3月,在经济复苏预期之下,市场终于探底,今年的时间点也大致是如此。

2009年3月到12月,标普500指数的涨幅超过了50%,而今年也是一样。

桑德斯提醒投资者,接下来的2010年当中,市场遭遇了一些小规模的抛售,以及一次盘整。不过,她又补充说,盘整的主要发生领域,大概率还是在一些市场情绪最乐观的,高度集中的地方。

桑德斯表示,虽然市场的情绪可能过度乐观了,但是单单这一点,显然并不足以导致卖压发生,后者还需要某种特定的催化剂。她指出,可能在2021年促发盘整的催化剂主要包括,疫苗分发出现问题,病例数子再度窜升,以及乔治亚州的参议员选举等。

甚至,这些潜在问题,哪怕是向着理想的方向发展,也可能造成市场下跌。比如说,经济复苏若是强势到大幅超过预期的地步,联储就可能考虑减轻对经济的支持力度,而这就将惊吓到投资者。

“一个可能性不小的风险就在于,若是经济增长大幅提速,同时通货膨胀大幅抬升,两者都超过了我们当下的预期,联储岂不是就陷入了难局?”桑德斯分析道,“联储到那时候就会后悔,为什么早些时候要许下将零利率保持三年的承诺?他们可能还会考虑缩减资产负债表的规模。总而言之,哪怕是同一件事情,两个不同的结果都可能意味着风险,都可能会成为消极的催化剂。”

当然,桑德斯也承认,还有一种可能性就是,任何催化剂都没有到来,市场的乐观程度继续高企,在相当长的时间内不断抬升。

“我们应该记住,早在1996年,格林斯潘就做出了那著名的非理性繁荣论断,而真正的清算要到三年半多时间之后才会到来,现在也未必不是那样。”

最后,桑德斯披露了在她看来拥有最佳回报潜力的一些2021年交易主题。

首先是,小型股票优于大型股票,这是嘉信理财专家们不久前才选定的新方向。

“直至11月上旬,在三年半的时间当中,我们美股方面都一直在增持大型股票,减持小型股票。”她介绍道,“11月上旬,我们放弃了这一观点,因为我们认为,小型股票目前相对于大型股票,获得更好表现的机会更大。”

桑德斯补充道,嘉信还倾向于海外股票,理由是看好全球经济复苏,此外他们还看好医疗卫生和金融板块。(费绿)

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